Наблюдая за финансовой отчётностью Tesla, я фиксирую серьёзный прорыв: за 2021 год чистая прибыль составила 5,5 млрд долларов, результат почти в восемь раз выше итогов предыдущего периода.
Метрика роста
Выручка компании поднялась до 53,8 млрд долларов, операционная маржа — 12,1 %, чистая — 10,3 %. Подобные цифры подтверждают окончательное превращение калифорнийского стартапа в глобального тяжеловеса.
За двенадцать месяцев поставлено 936 172 электромобиля, при этом доля Modeli превысила 60 % в четвёртом квартале. Гибридная логистика Gigafactory-Шанхай достигла произведённого объёма 484 214 единиц, приблизившись к отметке миллиона в годовом выражении.
OPEX удержан под контролем: расходы на R&D прибавили лишь 3 %, при удвоении числа производственных линий.
Капитал из свободного денежного потока перенаправлен на строительство площадок в Остине и Берлине, что снижает логистическую энтропию при отгрузках в Европу и юг Северной Америки.
Причины рывка
Главный драйвер — масштабирование литий-ионных ячеек формата 4680. Плотность энергии выросла на 5-7 %, себестоимость кВт·ч опустилась ниже 100 долларов благодаря элиминированию таблочного коллекторного листа.
Высоковольтная архитектура 400 В остаётся неизменной, однако инверторы на карбиде кремния сократили латентные потери до 1,5 %. Генеральному директору удалось синхронизировать поставщиков графитовых анодов, смягчив риск форс-мажоров.
Вертикальная интеграция включает блок стеклопакетов для ModelY, изготовленный внутри завода. Слаженный переход к литиево-железо-фосфатному составу исключил кобальтовый дефицит, одновременно повысив ресурс на циклы заряда.
Отдельно отмечу программный пакет FSD Beta 10.8.1: усреднённый показатель disengagement упал до 0,20 на тысячу миль. Количество активных автомобилей-бета-тестеров достигло 60 000, формируя уникальный датасет — почти петабайт видеозаписей еженедельно.
Подобная телеметрическая лавина обогащает нейросетевой коридор Dojo. Термин «дериват избыточной динамики» (редкое обозначение отклонения потока данных от средней энтропии) наглядно описывает будущую ёмкость системы обучения.
Будущее модели
Старт производства Cybertrack намечен на середину 2023-го, при этом пресс-бойлер (Giga press 9000-т) уже вывел пробные лонжероны. Серийное шасси Semi показало расход 1,7 кВт·ч/км при полной массе 37 тонн — уровень, недоступный дизельным магистральным тягачам.
Сетевой эффект Supercharger усиливается открытием станции каждые восемнадцать часов. Номинальная мощность V4-стоек достигает 350 кВт, благодаря чему Modeli восполняет 270 км запаса хода за 10 минут.
Нормативное давление ESG стимулирует корпоративных клиентов заказывать Model 3 и ModelY флотами. Внутренний паркет бизнеса Hertz уже включает 50 000 единиц, фактор, поднимающий остаточную стоимость на вторичном рынке.
С учётом вышеизложенного прибыль в 2022-м ожидается выше 9 млрд долларов, при условии отсутствия шоков на рынке полупроводников. Следующий качественный скачок связан с полным внедрением ячеек 4680 в Model Y из Остина.
Я оцениваю текущий коэффициент P/E в районе 120-130. Такая оценка не ограничивается текущей производственной мощностью, в ней заложена премия за софт, батарейный сектор и энергетикаготическую инфраструктуру.
